這首詠荷詞描寫的初秋時節，黃昏月下的荷塘月色。月下荷塘，清虛騷雅，暗香襲人，天光云影間，山容水態貌給人一種幽靜溫馨的氛圍。

全詞運筆極有層次。先寫出了荷塘的總體風貌，“秀樾橫塘十里香，水花晚色靜年芳。”“秀樾”指稀疏的樹影，“水花”則是指水中的荷花。清秀稀疏的樹影環繞著十里橫塘，入晚的荷芳幽靜獨立散發著芳香。此句在用杜甫《曲江對雨》詩中“城上春云覆苑墻，江亭晚色靜年芳”，荷塘美景不禁讓人留連不舍。“胭脂雪瘦熏沉水，翡翠盤高走夜光。”這句拉近了人們的視野，由遠及近。寫水中荷花，寫花下荷葉。“胭脂雪”，蘇有詩云“臥聞海棠花，泥污燕脂雪。”意紅白相雜之色。“沉水”即沉香，閨房熏用。“夜光”借指荷葉上滾動的水珠。荷花飄香，水珠著色，不由使人向往如這般皎潔秀美的姑娘。這為上片。

下片則立意頗新，拉開鏡頭。寫水邊群山，寫荷上明月，山黛空蒙，月波流轉，倒蘸波間，融成一個清幽朦朧的境界。“山黛遠，月波長，暮云秋影蘸瀟湘。”黃庭堅有《西江月》，曰：“遠山橫黛蘸秋波”似與此同情。不由使人覺之“山眉水目，顧盼含情”的女子裊裊出現。“醉魂應逐凌波夢，分付西風此夜涼。”荷花又稱為凌波仙子，語出曹植《洛神賦》，“灼若芙蓉出綠波，”“凌波微步，羅襪生塵，”故得名。面對荷花香艷，涼夜清風的美景，作者不由發概嘆，良宵美景君應賞，別負青春美少年。　

這首賞荷詞，詞風清韻，如月下荷塘，清新雅舒，暗香襲人。賞荷而不僅見荷，天光云影，山容水態皆入眼簾，而處處都烘托出一種賞荷時的恬淡溫馨的氣氛。遣詞造句中，精挑細揀，“秀、靜、瘦、遠”字字含情。有人謂“蓮體實肥，不宜言瘦”，（王若虛《滹南詩話》）并嘗易“膩”字，意雖同物，而詞境界全無。