此應是憶去姬之作。“新煙”兩句，言在寒食之后，重新點燃煙火燒食，這時候已經到了繁花似夢的暮春季節，外面茫茫春雨仿佛就是巫山云雨。“茂苑”三句，承上憶昔。言自己曾去冶游狎妓。是時，詞人羈旅在外，為生計而奔波，所以與同為生計而賣笑的歌妓有了“同是天涯淪落人”的互相愛憐的共同語言。“秦樓”，指歌妓院，所謂“秦樓楚館”即指此。“游情”五句，由自嘆轉而思念家鄉。言自己在這暮春時節尚羈游在外，這份孤獨感是最難忍受的。由此而觸發游子殷切的思鄉之情。想那故鄉的渡口，如今早已湮沒在濃綠叢中；家中荒蕪的庭園，也一定長滿了雜亂的莎草；園中僅存的幾株梨樹，恐怕這會兒已是開滿了白花；河灘上隨著和煦的晚風飛來幾只白鷺，正在自由自在地戲水覓食。

“流紅”三句，言在這“桃花流水杳然去”的暮春時節，詞人想起從前也是這樣一個時候，曾與一位相愛的女子在那“云外別墅”舉起翠綠色的酒杯，同飲美酒。“淡月”三句，承上而傷如今。言現在她卻已離開這里，剩下的惟有園中她曾戲玩過的秋千架，還靜悄悄地呆立在朦朧的月色下；而園中小徑仿佛還散發著她那體內的幽香。詞人觸景傷情，思戀的哀愁深深盤繞在心頭。“聽歌”三句，“柳蠻櫻素”，本是白居易的兩位侍妾名，白有詩“櫻桃樊素口，楊柳小蠻腰”可證之。這里詞人借代作愛人。言如今每逢聽到別的女子唱歌或是看到別的女子跳舞時，詞人總會聯想起自己愛人的楚楚倩影來。“睡起”兩句，呼應上面孤獨之苦況。言自己從醉意朦朧中醒來，隱隱聽見不知從什么地方傳來的一陣幽幽的洞簫聲，更使他平添一份煩愁。從上面詞中消息透露，這也是一首懷念去妾的詞作。如“流紅江上去遠”，也可釋為：去妾已離他遠去；“淡月秋千”與《風入松》中“黃蜂頻撲秋千索，有當時，纖手香凝”，如出一轍；“柳蠻櫻素”，是直指去妾矣。